金融严监管之下A股三大变化

隽眼看市

鸡年春节后，金融领域的监管动作再度紧锣密鼓。要么收紧监管尺度，要么重申趋紧的监管规则，总结起来大致如下：

对A股市场，一是上市公司并购、重组、定增审核逐步严格，上市公司主动放弃定增、重组等案例增多；二是严管信托账户违规配资如股市。对银行理财资金而言，一是要求银行将同业存单纳入附在口径统一考核；二是限制银行理财表外业务无序增长，此前有部分资金违规流入股市，今后，对银行表外理财提出的穿透监管更加严格，并纳入广义信贷进行考核。对保险资金，一是要求险资不得联合第三方收购上市公司股权，同时对收购比例等提出严格限制；二是对万能险业务等作出进一步规范。上述这些，加上对新三板、P2P、各类交易所的严管，金融去杠杆、金融严监管的趋势日益明显。

2016年的中央经济会议指出，“要把防控金融风险放到更加重要的位置”。证监会主席刘士余也表示，证监会系统2017年工作要在“稳”这个主基调和大局下，在把握好度的前提下奋发有为。由此判断，今年国内资本市场求“稳”是方向。

严监管之下，A股的运行风格出现明显变化：其一，上证围绕3000点附近窄幅波动，并可能持续相当长时期；其二，市场短线炒作被严厉打压，部分违规运作的资本大鳄遭到法律法规的惩罚，市场热点轮动速度加快；其三，壳资源类个股的炒作明显降温，一个标志性事件是，政策嗅觉灵敏的中科招商近期表示，将清仓式减持手中的A股股份（大部分为主业平平的小市值个股），未来也将不在二级市场购入股票。

今年开年以来，A股行情始终围绕国企混改、农业供给侧结构性改革、基础建设等预期确定的主题推进，往日的恶炒之风明显收敛，便是资金对政策预期之下的理性行为。

在风格变化之后，惯用的“炒小炒新炒壳”今年多半不灵光。笔者认为，今年当注意如下几点：

其一，业绩为王。有业绩、低估值，永远是股票投资最本质的核心。目前，集中在中小板和创业板的部分个股的估值下杀尚未结束，“选股重质”的经验今年将更适用。更为重要的是，由于接力资金的短缺和流动性拐点今年即将到来的预期，业绩靓丽，或者至少平稳增长的个股，将更受资金欢迎。近期，一些活跃的游资选股也明显较以往更加注重公司基本面，选择价值选股、趋势投机的操作方式。因此，可以预期，2016年年报业绩靓丽、没有大涨过的板块，将是大资金今年的首选。

其二，期限拉长。根据中证登最新数据，A股市值10万以下的账户占比71%，50万以下的账户占比92%。散户为主的市场，短炒之风盛行在情理之中。不过，今后这种投资风气可能逐步改变，投资期限拉长将是未来的大趋势，今年很可能是一个拐点。原因是，短炒的赚钱效应正在逐步下降。中长线投资将逐步被散户接受，甚至部分散户转而通过购买基金投资股市。

其三，暴利机会减少。逐步遏制过度投机性炒作，是去年以来市场的一个明显特点。“严监管”对部分资金的警示效果将逐步显现。此外，市场资金对热点的接力意愿不强，股市的暴利机会在逐步减少。

值得一提的是，中证登的最新数据表明，A股的持仓账户跌破5000万户，而亿元市值以上的账户与2015年5月股市异动前相当。由此，有分析认为：散户在减少，大户在入场。细看数据，亿元以上账户市值的增加幅度很小，更多可能跟密集的新股上市和打新配市值有关。不过，散户持仓的减少，是确定的。这说明：当前股市具有持仓价值，没有系统性风险。张俊