关注黄金相关ETF和股票对冲海外政治风险

▶▷一周回顾

节后首日成交清淡 金融钢铁等权重板块领跌

古振华：鸡年首个交易日，A股交投清淡，上证综指收盘跌0.6%，深成指跌0.47%，创业板指跌0.5%；板块上看，明天系概念股重挫，金融、资源股表现不佳；军工、黄金股走强，农机、电力、软件活跃。投资者需要注意流动性风险，多看少动。

中投证券：上周五是春节长假后首个交易日，股市未能实现开门红。开盘后两市小幅高开，随后呈现震荡下挫的走势，午后次新股有所发力，市场一度震荡回升，但随后再度下行。最终沪深股市未能延续春节前的五连阳，在央行收紧流动性的影响下，金融钢铁等权重板块领跌。

▶▷大势展望

未来流动性压力需关注

古振华：由于年初信贷超预期以及为了维稳汇率，中国央行同时上调SLF及逆回购利率，货币政策收紧信号明显，中性偏紧的基调或已确立。上周五净回笼700亿元，为连续五日净回笼，资金价格走高，国债期货高开低走全线收跌。未来一段时间，流动性压力不可小觑，股市、债券以及地产等高度依赖流动性的资产其价格可能承压。

美国1月ADP新增就业人数创2016年6月来最大升幅，就业市场保持强劲。美联储2月维持货币政策不变，3月加息概率不大，6月加息的可能性则较大。投资者需要关注特朗普新政以及弱势美元是否会引发全球贸易战。若引发贸易战，全球总需求将萎缩，物价上涨，货币政策收缩，资产价格下跌，全球宏观经济可能会再次下探。因为全球贸易自由是知识扩散、专业分工、生产力提升、物价和成本下降的重要因素。

中投证券：消息面上，央行上调逆回购和SLF利率，收紧流动性。春节前市场预期央行只调长端利率不调短端，现在看来是长端短端一起调。央行收紧流动性的原因一方面是流动性总体上仍属充裕，更重要的是国内利率抬升将会扩大中美利差，缓解中国资本外逃的压力。

其他方面还有，国务院批复北部湾城市群发展规划；2016年智能手机出货量三星第一苹果第二华为第三；特朗普周五将签行政令复核多德·弗兰克法，分析称将利好美国银行业；安倍访美将送大礼，投4500亿美元支援美国基建；央行推动的基于区块链的数字票据交易平台已测试成功；美商务部确认进口自中国不锈钢板存在补贴和倾销；中国投行去年营收88亿美元创纪录，中信证券、中信建投、中金公司位居前三。

▶▷投资策略

把握结构性机会

中投证券：预计2017年实体经济继续好转，经济L型的底部基本明确，金融政策有从保增长转向防风险的倾向。上周五沪深股市成交金额仅2401亿元创下新低，成交清淡预示盘面压力较轻，后市随时可能展开反弹，建议投资者逢低布局军工、PPP、建材等板块。

古振华：操作策略上看，央行上调操作利率或意味着紧缩周期确立，投资者应注意流动性风险，保持谨慎，多看少动。资金价格的上升对房地产、基建投资形成利空，对股票市场分子有负面影响，而分母也在扩大，因此A股难有系统性机会，只有结构性机会。投资者可以关注黄金相关ETF和股票，作为对冲海外政治风险的品种。另外，受益国内政策的农业也可以关注。

■市场热点

一季度宏观消费数据改善 有望提振零售股业绩

2月2日，商务部公布2017年春节消费数据，除夕至正月初六（1月27日至2月2日），全国零售和餐饮企业实现销售额约8400亿元，比去年春节黄金周增长11.4%。

值得关注的是，今年春节消费持续回暖，发达区域率先复苏。商务部监测数据显示，今年的春节黄金周销售额同比增长11.4%，较2016年提升0.2个百分点。分地区来看，湖北、云南、广西、湖南、青海等中西部地区重点监测商贸企业销售额增速较快，均在11%以上。整体来看，今年的春节黄金周延续了去年三季度以来的弱复苏趋势，地区延续西快东慢的格局，但以北京、上海为代表的东部及一线城市春节消费增速提升更快，印证发达区域消费率先复苏，一季度宏观消费数据大概率继续改善。

同时，服装、珠宝等可选消费品成热点，消费升级品类受市场欢迎。国金证券研报显示，春节期间，受益春装上市，服装市场现销售热潮，郑州王府井、洛阳泉舜、武汉群光服装销售额同比分别增长86.1%、43.8%和28.2%。黄金珠宝消费火热，鸡元素金银首饰备受追捧，甘肃、河北、安徽重点监测企业金银首饰销售额同比分别增长15%、12%和10.8%。重庆消费热点仍为家用电器、衣帽鞋袜、金银珠宝、化妆品等传统消费，运动类服装消费增速达15.1%，珠宝首饰类商品消费增长达14.6%。

综合来看，可选消费品均有较好表现，服装、珠宝、化妆品等品类成为消费热点。此外，消费者对新奇特产品的偏好进一步强化，消费升级品类受到市场欢迎，空气净化器、智能电视、VR/AR产品、扫地机器人等环保、智能商品成新年亮点。

投射到投资方面，国金证券认为，2016年下半年以来，零售板块基本面呈现触底信号，社零增速回升和中高端消费弱复苏将支撑板块业绩持续改善。春节黄金周消费数据也延续了弱复苏趋势，因此一季度宏观消费数据大概率继续改善，有望进一步提振零售股业绩。特朗普政策引发国际市场动荡，短期市场避险情绪将推高金价，且春节黄金珠宝旺盛消费需求为相关企业一季度业绩提供坚实支撑，可积极关注黄金珠宝板块机会。

建议沿以下主线布局：一是春节消费数据验证实体零售景气回升，商业运营能力出众、控费能力凸显的零售龙头在行业上升期将有更大业绩弹性，如鄂武商A、天虹商场、永辉超市等；二是黄金珠宝消费底部恢复，春节消费支撑一季度业绩，且板块估值仍处低位，如黄金消费龙头企业老凤祥等；三是继续自下而上精选个股，如青岛金王、东百集团、宏图高科等。

南方日报记者 郭家轩